油脂市场的后期预期

油脂市场的后期预期插图1

有了MPOB和美国农业部这两个利好的月度报告,石油的中期强势格局已经基本确立。本周豆类、褐色蔬菜主力突破1000元整数大关,但未能站稳脚跟。短期获利回吐资金出来触发盘面调整,但并没有引发油价走势反转的因素。从市场的主流交易逻辑来看,目前油价上涨的主要动力仍然是美国大豆进一步收紧的资产负债表、南美天气投机的希望和重建马棕股票的难度,而宏观背景是流动性充裕和通胀预期上升。
如果低于1200美分的价格按照目前4.2%的低比率明显偏低,并且根据目前的需求情况预计美国大豆的压榨和出口仍有向上调整的空间,那么美国大豆的资产负债表将进一步收紧。但随着南美大豆核心产区旱情持续,市场开始担心种植进度缓慢而非良好率,部分机构开始下调南美大豆产量,天气炒作“仅因东风”。对于马布朗来说,即使在出口明显恶化的情况下,在产出偏差的情况下,马布朗的库存仍有进一步下降的空间,预计明年的库存重建仍将缓慢,这也给了它价格想象的空间。
总体而言,石油价格上涨的主要驱动因素尚未完全实现。在上涨趋势没有改变之前,要保持中期看多油打回来的布局思路。但在目前的高价和对一致性的乐观预期下,我们也对油脂的高调整保持警惕,尤其是近期新进入的多个订单。我们要关注短期内可能引发油脂调整的主要因素,根据自己的风险承受能力做出相应的仓位调整,切记满仓太快。

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